«Народное IPO» KEGOK состоится в не самое неудачное время не просто так. Продать акции нацкомпании намерены до того как в Казахстане грянет очередная девальвация, выяснила Матрица.kz в разговоре с экспертами рынка. К тому же перед тем как вложиться в акции KEGOK у розничных инвесторов не будет времени разобраться в том, насколько успешно он поработал в этом году.
KEGOK станет второй государственной компанией, акции которой попадут в руки населения. Его информационная кампания стартовала на прошлой неделе, а само размещение произойдет в декабре этого года.
Опыт IPO «КазТрансОйла» (КТО), в рамках которого в 2012 году было продано 10% минус 1 простая акция по стоимости 725 тенге за одну бумагу, рынок и независимые эксперты оценили как удачный. Каким будет размещение KEGOK? Чего стоит ожидать «народным» инвесторам от компании, учитывая нынешнее положение отечественной экономики? Какова должна быть стоимость одной акции для того, чтобы повторился успех КТО? И вообще, как часто программы «Народного IPO» оказываются удачными? Ответы на эти вопросы мы получили от наших экспертов.
Раньше разместят, раньше долги заплатят
О том, что для IPO KEGOK выбрано неподходящее время заявил директор департамента аналитики компании Private Asset Management Дамир Сейсебаев. Повод так считать дает неблагоприятный внешний фон: цены на нефть падают, стоимость рубля обесценивается, экономика Европы все больше рискует войти в стадию рецессии, доллар укрепляется. Если так пойдет дальше и котировки цен на сырьевых рынках упадут, а тенге обесцениться, то это повлияет и на размещение акций KEGOK, объяснил финансист.
- Но, несмотря на эти факторы, правительство намерено все-таки разместить его акции на бирже. Это потому, что, во-первых, президент приказал вывести акции нацкомпаний на KASE. Во-вторых, есть вера в то, что KEGOK - государственная компания и ее прибыль не зависит от того, что происходит в мире, - озвучил г-н Сейсебаев.
Зима действительно не лучшее время для проведения любых IPO, независимо от того «народные» они или классические. Но неудачное оно не для самих эмитентов, а для инвесторов, в случае с KEGOK - для простых казахстанцев, считает в свою очередь аналитик группы компаний Forex Club Анатолий Хегай.
- Финансовый год не завершился, то есть, по сути, еще не известны финансовые результаты работы KEGOK за 2014 год. Получается, что розничный инвестор не знает, во что он вкладывает свои средства, - пояснил он.
В Казахстане сейчас нет экономической стабильности и «с минуты на минуту может произойти девальвация», продолжил наш собеседник.
- Вполне возможно, что, учитывая как раз этот фактор, правительство стремится провести размещение пакета акций KEGOK именно сейчас. Пока что оно может пройти удачно и в результате полученной прибыли компания хоть как-то расплатиться с долгами, - дополнил Анатолий Хегай.
Одной из главных выгод для государства от проведения «Народного IPO» KEGOK именно сейчас является привлечение внутренних инвестиций, которые позволят минимизировать нагрузку на госбюджет, сократив статью расходов, направленную на обеспечение гарантий по долговым обязательствам компании, предположил аналитик компании FIBO Group Роман Шевченко.
- Проведя достаточно качественный анализ задолженности KEGOK, следует отметить, что валютные кредиты оказывают достаточно большое давление на общий баланс. В результате проведенной в феврале корректировки валютного курса компания получила существенный убыток в размере 13,4 млрд. тенге, - подсчитал он.
Таким образом, у нацкомпании существуют валютные риски. И пусть приблизительно на 60% совокупного долга распространяются гарантии правительства РК, назвать правительственную гарантию хорошим стимулом для инвестиций сложно, продолжил Роман Шевченко. Ведь дивиденды KEGOK зависят и от валютных рисков при стремительно растущем курсе доллара, как раз поэтому средства розничных инвесторов, привлеченные в рамках приближающегося IPO, могут облегчить нагрузку для государства.
Торги надо вести подешевле
Низкий уровень стоимости акций KEGOK может увеличить активность населения, особенно учитывая сложную экономическую ситуацию. Как правило, более дешевые акции имеют успех при прочих равных условиях, уверен Роман Шевченко. Но цена акций будет иметь большую роль после непосредственного проведения IPO - их ликвидность может оказаться достаточно слабой.
- Рост стоимости будет лишь оказывать дополнительное давление на ликвидность данного инструмента. Учитывая эти факторы приемлемая цена для акции KEGOK может находиться в достаточно широком ценовом диапазоне, однако верхняя граница не должна превышать 900 тенге, - считает аналитик FIBO Group.
- Я считаю, что надо установить хороший дисконт в цене размещения для того, чтобы граждане могли купить акции по низкой цене. Нацкомпании итак выводят на рынок всего лишь 10%, - сказал Дамир Сейсебаев.
«Народное IPO» для того так названо, чтобы его цены были доступны для простых граждан, сделал небольшую ремарку Анатолий Хегай.
- Если стоимость акций в рамках такой программы в Казахстане находится в пределах 1000 тенге за бумагу, то подобное IPO можно считать «народным». Нельзя сказать, что те небольшие пакеты акций, которые распродают компании, настолько привлекательны, чтобы инвестор шел на них в массовом порядке, - пояснил аналитик.
КТО затмит или осветит путь KEGOC?
В рамках обсуждения продолжения «Народного IPO» в Казахстане очень важно вспомнить о размещении акций КТО. По словам Дамира Сейсебаева, его успешность формирует позитивные настроения у населения в отношении того же KEGOK.
- «КазТрансОйл разместился удачно. Как будет с KEGOK — посмотрим. Я не отношусь к числу скептиков этой программы и, наоборот, оцениваю ее позитивно. Но считаю, что каждого эмитента нужно рассматривать отдельно, - сказал он.
Но как бы то ни было, а нашего собеседника очень беспокоит вопрос о том, с чего нацкомпания будет выплачивать дивиденды, если в Казахстане все же произойдет девальвация тенге. Ведь в случае обесценивания тенге, большой валютный долг KEGOK будет пересчитан, как это уже было в феврале этого года, и это принесет ему многомиллиардные убытки, считает финансист.
На сегодняшний день нельзя утверждать, что успешность IPO КТО является залогом успеха для размещения акций KEGOC, отметил в свою очередь Роман Шевченко.
- Стоит обратит внимание на то, что количество выпущенных акций KEGOC меньше, чем «КазТрансОйл» и в связи с этим их привлекательность может оказаться даже выше предшественников, - сказал он.
Плюс, оптимистичные планы казахстанской компании KEGOC на ближайшие 10 лет могут стать дополнительным драйвером для успешного размещения его акций, добавил аналитик.
Но как бы позитивно отечественные инвесторы не относились к первой ласточке, выпорхнувшей из рядов нацкомпаний на KASE, сторонние эксперты не совсем разделяют их радость. Так, по мнению управляющего партнера инвестиционной компании Capital Times Эрика Наймана, входящий в «тройку» самых влиятельных брокеров Украины, стоимость акций «КазТрансОйла» 725 тенге за штуку была высокой.
- Нужно было продать дешевле, дать людям возможность заработать на покупке этих бумаг, а уже следующие компании выпускать по более высокой цене, - высказался г-н Найман.
Кстати, что касается будущего КТО. Доходность по его акциям, которой бравировали чиновники, тот же глава Национального банка Кайрат Келимбетов, действительно была высокой, согласился наш собеседник, но до тех пор, пока цены на нефть оставались высокими. Учитывая их падение, доходность КТО так же начнет снижаться, отметил Эрик Найман. И это не может не пугать инвесторов, а когда они напуганы, то стараются «слить» акции.
Мировой опыт не блещет позитивом
И здесь уместно вспомнить глобальный опыт проведения «Народных IPO», который, по мнению некоторых наших аналитиков, в большинство случаев неудачный. Возвращаясь к словам Эрика Наймана о том, что в результате паники инвесторы стремятся сбыть с рук акции убыточных компаний, вполне очевидно, кому придется скупить акции КТО в таком случае. «Спасителем» придется стать все тому же государству.
- Можно привести множество примеров на российском фондовом рынке, начиная от компаний, строивших «пирамиды» и заканчивая вынужденным обратным выкупом акций Банка ВТБ, которые не принесли народным акционерам ничего, кроме потерь, - объяснил Эрик Найман.
Отсюда можно сделать весьма интересный вывод. Если уж КТО придется выкупать свои акции назад, то деньги на его спасение придется выделять государству.
В целом «Народные IPO» проходят не очень удачно, заочно согласился с ним Анатолий Хегай. Все зависит от подготовки компании к выводу на рынок.
- Здесь целый пул факторов. Необходимо правильно провести рекламную кампанию, верно рассчитать размещаемый пакет акций. Есть так же фактор, который не подвластен менеджерам компаний-эмитентов - это инвестиционная способность населения. В развивающихся странах, к которым относится и Казахстан, она низкая. Хотя, конечно были примеры хороших «Народных IPO», - озвучил Анатолий Хегай.
Как ни крути, а в таких программах главное место занимает политика, а экономической целесообразности в них не много, продолжил он. Тот минимальный объем акций, который казахстанские нацкомпании выводят на рынок все равно что кость брошенная собакам, считает эксперт.
На практике классические IPO оказываются удачнее, чем «народные», подтвердил Дамир Сейсебаев. Кроме Сингапура, где успешно смогли привлечь инвесторов из народа, он не смог вспомнить яркие примеры других стран.
Большинство компаний, акции которых прошли “Народные IPO” имели успех, но это было на крупных международных биржах, от себя добавил Роман Шевченко.
- А успех для эмитента также подразумевает и успех для потенциального владельца акций - в данном случае народа. Рост стоимости акций увеличивает доход актива, не учитывая изменение дивидендов. В таком случае наиболее успешные примеры IPO можно назвать «народными», - сказал он.
Топке «Народного IPO» нельзя остывать
Если говорить о фондовом рынке, как секторе экономики, то у простых людей недостаточно денег для игры на нем, считает Эрик Найман. И ситуация усугубляется еще тем, что олигархи не заинтересованы в развитии внутреннего денежного рынка.
- Так, например, было в России. Это уже после того Михаил Ходорковский запустил игрушку под названием «ЮКОС», вывел его на фондовый рынок и показал как компании могут привлекать на нем деньги, этим путем пошли «Сбербанк», ВТБ и другие. В Казахстане немного иначе, тут почти все самое хорошее принадлежит государству, - сказал украинский брокер.
«Народное IPO» может стимулировать развитие фондового рынка РК, но при двух условиях. Первое - низкая цена входа на него, второе - высокие дивиденды по ценным бумагам, уверен Эрик Найман. Пока же в стране основной упор делается на образовательные программы, которые должны обучить будущих инвесторов как нужно вкладывать свои капиталы, подметил он.
- Постепенно должны развиться институты, обеспечивающие поддержку мелким инвесторам для вхождения на местный рынок капитала, - сказал г-н Найман.
Удачное размещение КТО все равно все равно что капля в море в деле развития казахстанского фондового рынка, уверен Анатолий Хегай. Более того, тот факт, что IPO KEGOK задержали на год вместо обещанного срока, обесценивает успех его предшественника.
- Если уж мы разогреваем этот механизм, то нельзя давать ему остывать. Нужно выводить компании на рынок одну за другой, чтобы интерес населения к «Народному IPO» не успевал спадать, - резюмировал Анатолий Хегай.
Ксения Бондал, Матрица.kz
Просмотров материала: 3 689
